11　DCF海外プラント建設収支　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
 
プラント建設における売上目標設定（損益分岐点）ＤＣＦ計算の応用




　海外にＸＸ化学プラントの建設を１９７６年から開始し、５年かかって完成すると仮定
し、生産をはじめて１０年間で減価償却を行い、建設着手から２５年間、すなはち　西暦
２０００年までの収支計算を行うものとする。
　投資は第１年目より第５年目まで５，６００千ドル、１１，２７０千ドル、２２５００
千ドル、９７，４７０千ドル、４５，４９０千ドル行い、第１年目の操業度は４０％、
第２年目は８０％、第３年目以降１００％とし、収益関係税を４５％に、税引後の利益に
対して１５％のＤＣＦレートで利益の現在価値への修正を行うとき、利益がプラス・マイ
ナス・ゼロになる操業度100％になる年間売上目標（損益分岐点）を求める計算である。
　ただし、生産したものはすべて販売されると仮定し、また人件費、経費、金利などの経
費をすべてオペレーシヨン・コストとして操業度１年目よりこれを年均等に８，１７０千
円を計上した。
　このようなフレームをもつ投資モデルはかなり多い。
１５％のＤＣＦレートで計算するときは１９７６年に投下された資本5,600千ドルの現
在価値は、5,224千ドル投下された資本にかけられたＤＣＦレートの係数は0.933である。
 _______
　これは１９７６年の中間に投下されたものとすると、/ 1+0.15=1.0723で、その逆数は
0.933となる。 １
　２年目のＤＣＦレートの係数は、------------------- =0.81になるため、
　　　　　　　　　　　　　　　　　1.0723 x (1+0.15)
 ２年目の投資額１１，２７０千ドルの現在価値＝流入金（ＤＣＦ）は△９，１３９千円
ドルとなる。生産を開始するまでの投資額の累計は１８２，３３０千ドルで、流入金（Ｄ
ＣＦ）は１１４，２２２千ドルとなる。
　生産開始後１０年間で投資額を回収しようとすれば、年間の償却は１８，２３３千ドルと
なる。１９８１年より２０００年まで２０年間にわたって流入金、すなはち、税引後利益
と減価償却額の現在価値を求め、投資期間の流入金のそれとが等しくなるためには、年間
売上で操業度が１００％を基準とすると、７４，２６４，５７３千ドルとなる。
　この数値の誤差を検証したのが、第二表Ａのプラント建設　ＤＩＳＣＯＵＮＴＥＤ
ＣＡＳＨ　ＦＬＯＷで誤差は小数点の関係で７４，２５９千ドルとなり、ほぼ正確な計算
が行われていると言えよう。
 
 第二表Ｂ　プラント建設における売上目標設定（損益分岐点） 




０１　操業費年間 　　　　　 ８，１７０，０００
０２　ＤＣＦ　ＲＡＴＥ　％　　　　　　　　１５
０３　建設開始年度　　　　　　　　　　１９７６　　　
０４　建設期間　　　　　　　　　　　　　　　５　　
０５　減価償却期間　　　　　　　　　　　　１０　
０６　収支計算期間　　　　　　　　　　　　２５
０７　収益関係税　％　　　　　　　　　　　４５　　




０８　資本投下　１年目　　　５，６００，０００　０９　操業度　１年目　　　　４０％
　　　　　　　　２年目　　１１，２７０，０００　　　　　　　　２年目 　 　 ８０％
　　　　　　　　３年目　　２２，５００，０００　　　　　　　　３年目　　　１００％
　　　　　　　　４年目　　９７，４７０，０００　　　　　　　　４年目より　１００％
　　　　　　　　５年目　　４５，４９０，０００　　　　　　　２０年目まで　１００％ 
 
 アウトプット 
 
10　売上基準損益分岐点（年）　７４，２６４，５７３　ーー　方程式を組んで求めた数値
 
　第二表Ａ　プラント建設における売上目標設定（損益分岐点）
 (試行錯誤により売上目標を設定、これを検証する)
０１　年度　　　　　｜ 1976 1977 1978 1979 1980
０２　ＤＣＦ係数　　｜ 0.933 0.811 0.705 0.613 0.533
０５　投下資本　　　｜ 5,600,000 11,270,000 22,500,000 97,470,000 45,490,000
１１　流入金　　　　｜ -5,224,800 -11,270,000 -22,500,000 -97.470,000 -45.490,000 
１２　流入金ＤＣＦ　｜ -5,224,800 -9,139,970 -15,862,500 -59,749,110 -24,246,170
１３　投下資本累計　｜ -------------------------------------------------- 182,330,000
１４　年間平均償却額｜ -------------------------------------------------- 18,233,000
 
０１　年度　　　　　｜ 1981 1982 1983 1984 1985
０２ ＤＣＦ係数　　｜ 0.464 0.403 0.351 0.305 0.265
０３　操業度　％　　｜ 40 80 100 100 100
０４　売上高　　　　｜ 29,705,829 59,411,658 74,264,573 74,264,573 74,264,573
０６　操業費　　　　｜ 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000
０７　償却額　　　　｜ 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000
０８　税引前利益　　｜ 3,302,829 33,008,658 47,861,573 47,861,573 47,861,573 
０９　税引後利益　　｜ 1,486,273 14,853,896 21,537,708 21,537,708 21,537,708
１０　償却額　　　　｜ 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000
１１　流入金　　　　｜ 19,719,273 33,086,896 39,770,708 39,770,708 39,770,708
１２　流入金ＤＣＦ　｜ 9,149,743 13,334,019 13,959,519 12,130,066 10,539,238
 
０１　年度　　　　　｜ 1986 1987 1988 1989 1990
０２　ＤＣＦ係数　　｜ 0.230 0.200 0.174 0.152 0.132
０３ 操業度　％　　｜ 100 100  100 100 100
０４　売上高　　　　｜ 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 
０６　操業費　　　　｜ 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000
０７　償却額　　　　｜ 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 
０８　税引前利益　　｜ 47,861,573 47,861,573 47,861,573 47,861,573 47,861,573
０９　税引後利益　　｜ 21,537,708 21,537,708 21,537,708 21,537,708 21,537,708
１０　償却額　　　　｜ 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 18,233,000 
１１　流入金　　　　｜ 39,770,708 39,770,708 39,770,708 39,770,708 39,770,708
１２　流入金ＤＣＦ　｜ 9,147,263 7,954,142 6,920,103 6,045,148 5,249,733
 
０１　年度　　　　　｜ 1991 1992 1993 1994 1995
０２　ＤＣＦ係数　　｜ 0.115  0.110 0.087 0.075 0.066
０３　操業度　％　　｜ 100 100 100 100 100
０４　売上高　　　　｜ 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 
０６　操業費　　　　｜ 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000
０７　償却額　　　　｜ 0 0 0 0 0 
０８　税引前利益　　｜ 66,094,573 66,094,573 66,094,573 66,094,573 66,094,573
０９　税引後利益　　｜ 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558
１０　償却額　　　　｜ 0 0 0 0 0
１１　流入金　　　　｜ 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558
１２　流入金ＤＣＦ　｜ 3,420,394 2,974,256 2,587,603 2,230,692 1,963,009
 
０１　年度　　　　　｜ 1996 1997 1998 1999 2000
０２　ＤＣＦ係数　　｜ 0.055 0.050 0.043 0.037 0.033
０３　操業度　％　　｜ 100 100 100 100 100
０４　売上高　　　　｜ 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 74,264,573 
０６　操業費　　　　｜ 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000 8,170,000
０７　償却額　　　　｜ 0 0 0 0 0 
０８　税引前利益　　｜ 66,094,573 66,094,573 66,094,573 66,094,573 66,094,573
０９　税引後利益　　｜ 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558
１０　償却額　　　　｜ 0 0 0 0 0
１１　流入金　　　　｜ 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558 29,742,558
１２　流入金ＤＣＦ　｜ 1,695,326 1,487,128 1,278,930 1,100,475 981,504
１６　バランス　　　｜ ---------------------------------------------------- △74,259 
　　　以上
 
註：バランスΔ７４，２５９千ドルは、２５年間にわたる流入金累計（バランス）で、１００％稼
動における年間売上目標設定（損益分岐点）を７４、２４６，５７３千ドルとした場合、理論的に
は流入金累計を０として計算したが、端数処理その他で、年間売上目標の千分の１の誤差を伴った
数値である。
コンピユータの繰り返し計算ではこれをゼロに近ずけることは可能であるが、年間売上目標は
７４，２４７百万ドルとなろう。
 
以上

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